【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
文中の将来に関する事項は、当四半期報告書提出日現在において当社グループ（当社及び関係会社）が判断したものであります。
(1) 業績の状況２期連続経常最高益、計画通りの進捗 当第２四半期（4-9月）の経営成績は下表の通りで、売上高は前年同期に比べ減少しましたが、営業利益、経常利益、純利益はいずれも増益となりました。営業利益と経常利益はともに第２四半期までの過去最高益を更新（経常利益は２期連続）しました。通期業績予想に対する進捗率は、経常利益58％、純利益59％と、２期連続の経常最高益と10期連続の純利益最高益達成に向け順調に推移していると判断しております。
オフィスビル賃貸堅調、分譲マンション２桁増益 部門別では、東京のオフィスビルを中心とした不動産賃貸事業が概ね前年並みの業績を確保して業績を下支えしたのに加え、好採算の分譲マンション引渡しにより利益率が改善した不動産販売事業が２桁の増益率となり業績に寄与しました。受取配当金の増加と支払利息の減少により営業外損益は△15億円（前年同期比＋20億円）に改善、特別損益は△８億円（同＋３億円）となりました。その結果、売上高4,748億円（前年同期比△1.3％）、営業利益1,379億円（同＋1.3％）、経常利益1,364億円（同＋2.9％）、親会社株主に帰属する四半期純利益940億円（同＋3.2％）となりました。
（百万円）
前第２四半期連結累計期間(2021.4.1～2021.9.30)
当第２四半期連結累計期間(2022.4.1～2022.9.30)
増減
売上高
480,968
474,871
△6,097
営業利益
136,192
137,982
+1,790
経常利益
132,602
136,477
+3,875
親会社株主に帰属する四半期純利益
91,103
94,050
+2,947
主要セグメント別の概況
（百万円）
売上高
前第２四半期連結累計期間(2021.4.1～2021.9.30)
当第２四半期連結累計期間(2022.4.1～2022.9.30)
増減
不動産賃貸
211,802
207,885
△3,916
不動産販売
157,705
153,622
△4,083
完成工事
73,708
75,661
+1,952
不動産流通
36,774
36,270
△504
連結計
480,968
474,871
△6,097
（百万円）
営業利益
前第２四半期連結累計期間(2021.4.1～2021.9.30)
当第２四半期連結累計期間(2022.4.1～2022.9.30)
増減
不動産賃貸
88,022
87,036
△985
不動産販売
42,524
47,071
+4,547
完成工事
3,688
2,854
△833
不動産流通
9,902
9,991
+89
連結計
136,192
137,982
+1,790
＜不動産賃貸事業部門＞前年並みの業績確保、計画通り 当第２四半期（4-9月）は、前年に比べテナント入退去工事が減少したため減収となったほか、エネルギー価格の高騰により光熱費などの管理費用が増加しましたが、前期に竣工した「住友不動産田町ビル東館」、「住友不動産神田和泉町ビル」などの通期稼働が寄与、ホテルやイベントホールなどの施設営業分野もコロナ影響による落ち込み幅が縮小した結果、営業利益は概ね前年並みを確保しました。 通期業績予想に対する営業利益進捗率は53％と、当事業部門の業績は計画通りに推移していると判断しております。
一進一退も、増床など前向きな需要 既存ビルの空室率は5.9％と前期末並みで推移しました。一進一退の様相が続いておりますが、足元では企業の出社率が回復傾向にあり、採用増に伴う増床など前向きな需要も増えております。当期竣工予定の大型再開発ビル「東京三田再開発計画」、「西新宿五丁目北計画」など、新規ビルのテナント募集も着実に進捗しております。
前期末(2022.3月末)
当第２四半期末(2022.9月末)
既存ビル空室率
5.8%
5.9%
＜不動産販売事業部門＞営業利益進捗率９割超、計画通り 当第２四半期（4-9月）は、前期までに竣工した「シティハウス下目黒」、「シティテラス金町」などの引渡しが順調に進捗したのに加え、「グランドヒルズ南青山」、「シティタワー大阪本町」、「梅田ガーデンレジデンス」などが引渡しを開始、マンション、戸建、宅地の合計で2,000戸（前年同期比△425戸）を販売計上しました。前年に比べ計上戸数が減少したため減収となりましたが、都心物件を中心に好採算のマンションが多く計上された結果、利益率が改善して営業増益となりました。通期業績予想に対する営業利益進捗率は94％に達しておりますが、当事業部門の業績は計画通りの進捗と判断しております。
マンション契約順調、当期計上予定の９割超確保 当第２四半期のマンション契約戸数は、2,014戸（前年同期比＋480戸）と、前年同期に比べ増加しました。当期計上予定戸数（3,000戸）に対する契約は95％（期首時点80％、前年同期95％）確保済となり、次期以降計上予定分を含め計画通り順調に推移しています。
前第２四半期連結累計期間(2021.4.1～2021.9.30)
当第２四半期連結累計期間(2022.4.1～2022.9.30)
増減
マンション契約戸数
1,534
2,014
+480
計上戸数
2,425
2,000
△425
マンション・戸建
2,404
1,957
△447
宅 地
21
43
+22
売上高（百万円）
157,705
153,622
△4,083
マンション・戸建
150,148
139,481
△10,667
宅地・その他
7,557
14,140
+6,583
＜完成工事事業部門＞受注減少も、計画通りの進捗 当第２四半期（4-9月）の受注棟数は、「新築そっくりさん」事業で3,964棟（前年同期比△286棟）、注文住宅事業で1,036棟（同△323棟）と前年に比べ減少しました。木材などの資材価格上昇を背景に値上げしましたが、値上げ直前の駆け込みの反動減で受注が一時的に減少したことに加え、注文住宅において戸建用地の価格上昇を背景に、土地を新規取得する顧客からの受注が減少したことが主な要因です。通期業績予想に対する営業利益進捗率は14％にとどまっておりますが、両事業とも前期に積み上げた受注残が下半期を中心に計上される見通しで、計画通りの進捗と判断しております。
前第２四半期連結累計期間(2021.4.1～2021.9.30)
当第２四半期連結累計期間(2022.4.1～2022.9.30)
増減
受注棟数
5,609
5,000
△609
新築そっくりさん
4,250
3,964
△286
注文住宅
1,359
1,036
△323
計上棟数
3,941
3,956
+15
新築そっくりさん
3,070
3,106
+36
注文住宅
871
850
△21
売上高（百万円）
68,566
69,681
+1,115
新築そっくりさん
39,076
39,674
+597
注文住宅
29,489
30,006
+517
＜不動産流通事業部門＞営業増益、計画通り当第２四半期（4-9月）は、中古マンション取引を中心とした主力の仲介事業で、仲介件数が17,531件（前年同期比△2,062件）と前年に比べ減少しましたが、取扱単価の上昇により売上高は概ね前年並みの水準を確保しました。経費削減が寄与して営業利益は微増益となりました。通期業績予想に対する営業利益進捗率は50%と、当事業部門の業績は計画通りに推移していると判断しております。
前第２四半期連結累計期間(2021.4.1～2021.9.30)
当第２四半期連結累計期間(2022.4.1～2022.9.30)
増減
仲介件数（引渡ベース）
19,593
17,531
△2,062
取扱高 （百万円）
715,286
679,420
△35,866
取扱単価（百万円）
36.5
38.7
+2.2
＜その他の事業部門＞上記の主要事業のほか、フィットネスクラブ事業、飲食業などその他の事業は、売上高4,638百万円（前年同期比＋716百万円）、営業利益301百万円（同＋239百万円）を計上いたしました。
（2）キャッシュ・フローの状況当第２四半期におけるキャッシュ・フローは、 営業活動によるキャッシュ・フロー
101,342百万円（前年同期比
＋3,407百万円）
投資活動によるキャッシュ・フロー
△99,622百万円（前年同期比
＋2,218百万円） 財務活動によるキャッシュ・フロー
25,018百万円（前年同期比
＋27,259百万円）となり、現金及び現金同等物は前連結会計年度末比30,250百万円増加して180,560百万円となりました。
＜営業活動によるキャッシュ・フロー＞ 当第２四半期の経常利益が1,364億円となりましたが、法人税等の支払いなどにより営業キャッシュ・フローは1,013億円の収入となりました。
＜投資活動によるキャッシュ・フロー＞ 主に賃貸事業の増強を目的として合計850億円の有形固定資産投資を行った結果、投資キャッシュ・フローは996億円の支出となりました。
＜財務活動によるキャッシュ・フロー＞ 期限到来に伴う長期借入金返済合計1,391億円（ノンリコース含む）に対応して1,775億円の長期借入を実施し、コマーシャル・ペーパーを差引50億円返済しました。その結果、財務キャッシュ・フローは250億円の収入となりました。
（3）事業上及び財務上の対処すべき課題当第２四半期連結累計期間において、当連結会社の事業上及び財務上の対処すべき課題に重要な変更及び新たに生じた課題はありません。なお、当社は財務及び事業の方針の決定を支配する者の在り方に関する基本方針を定めており、その内容等（会社法施行規則第118条第3号に掲げる事項）は次のとおりです。
当社の企業価値を損なう買収提案に対する買収防衛策（当社株式の大規模な買付行為に関する対応方針） １ 基本方針の内容とその実現に資する取組み(1) 中期経営計画を着実に達成、増収増益路線を継続当社は、３年毎に策定する中期経営計画の達成を最重要課題とし、これを着実に遂行することにより企業価値を高めてまいりました。これまでの25年間で８つの経営計画を遂行、リーマンショックやコロナ禍の３期を除く22期で経常増益を達成しました。当初10期（中計３期間）は、バブル崩壊により痛んだ資産の修復と有利子負債削減に取り組みました。後半の15期（中計５期間）は、賃貸資産を倍増させ、賃貸・販売・完工・流通の４セグメントをより強固なものとして経営基盤を強化、併せて自己資本を充実させて債務格付けをＡＡゾーンにまで引き上げました。これから2030年度までの中計３期間は、更なる賃貸資産拡充投資に資金重点を置くスタンスを維持して持続的な利益成長を図りつつ、当社事業そのものの社会貢献度の高さ、投資余力と資本政策の自由度の高まりを踏まえて、強靭な経営基盤、かつサステナブルな成長を目指してまいります。経営環境は当面、コロナ禍、地政学リスク、資源調達の不安定性などの諸問題を抱えておりますが、2030年度の経常利益３千億円実現を視野に入れ、2022年５月に発表した新しい経営計画「第九次中期経営計画（2023年３月期～2025年３月期）」をその第一弾と位置付けて、引き続き企業価値の向上に全力を尽くしてまいります。
(2) 成長を支えてきた東京都心のオフィスビル賃貸事業と企業価値当社のこれまでの成長を支えてきた原動力は、東京都心のオフィスビルを中核とした不動産賃貸事業です。営業利益は当社全体の７割近くを占め、まさに、大黒柱として企業価値の根幹を成しております。当社は、新宿住友ビル（通称三角ビル）が完成した1970年代初頭からおよそ半世紀にわたり、東京都心に特化したオフィスビル開発を推進、事業基盤を拡充してまいりました。これまでにバブル崩壊やリーマンショックなど未曾有の経済危機と、バブル景気やアベノミクス景気といった様々な環境変化を経てきましたが、当社は首尾一貫して、①資産売却による一時的な利益を追わず、②開発用地を自ら創り出して建設したビルを、③保有賃貸して長期安定的な賃貸収益を蓄積するという経営方針を貫き、継続してまいりました。その結果、現在、東京都心で230棟超の多様なポートフォリオを誇るビルオーナーに成長、2022年３月期の賃貸キャッシュフロー（不動産賃貸事業の営業利益＋減価償却費）は２千２百億円に達しております。オフィスビル賃貸事業は、用地取得から商品企画、テナント募集や入居テナントへのサービス、管理に至るまで、総合的な事業遂行能力を必要とします。その中でも、用地取得は最も重要で、当社は、土地を買いまとめたり、地権者の権利関係を調整する再開発の手法で、言わばメーカーのようにビル用地を創り出してきました。加えて、ビル管理やテナント募集でも、自社で行う直接主義を重視し、顧客や現場の実態を的確に把握した上で、常に商品企画の改善や業務の効率化などに鋭意取り組んでまいりました。その結果、高い収益性を実現し、保有不動産の資産価値を高め、企業価値を増大させてきたものと自負しております。2022年３月期の決算短信にて開示した「賃貸等不動産」の含み益は年々蓄積され、2022年３月末時点で約３兆５千億円に達しております。
(3) 買収防衛策の必要性第九次計画では、東京都心における賃貸ビル投資を継続推進することを第三の目標に掲げており、再開発を中心とした具体化している延床面積70万坪超（2022年３月末時点賃貸延床170万坪の４割超）の開発計画を順次完成、稼働させることにより、さらなる収益基盤の拡大、企業価値の向上、株主利益の増大を目指すこととしております。この大規模な開発計画は、これまで弛まず積み上げてきた多額の先行投資がいよいよ収益化するものです。当社がこれまで長期間に亘り、不動産市況や景気の波にさらされることなく、賃貸ビル開発による事業基盤拡充を継続できたのは、安定収益源である賃貸キャッシュフローが常時下支えとなっていたためであり、この先行投資を有利子負債の際限ない増加に頼らず自信を持って実行するには、２千億円を超える規模に拡大した賃貸キャッシュフローの維持拡大が必要です。また、大型の再開発が中心であるため、全件収益化に目途が立つまでには今後中計２～３期間を要すると見込まれます。
一方、大規模な金融緩和を背景に、国内の優良な収益不動産に対する投資意欲は一段と増しており、東京に多数の優良ビルを持つ当社株式について一方的に大量取得行為が強行されるおそれは否定できません。当社が半世紀にわたって継続してきた、賃貸資産を着実に積み上げることにより企業価値の持続的な拡大を目指す経営方針を否定し、将来の企業価値増大に資する開発計画が成就する前に、保有不動産を売却して含み益をはき出し、一過性の利益を求める短期志向の経営方針を採ることは、結果として、安定収益源の賃貸キャッシュフローを減少させ、開発計画を財務リスクにさらし、当社の企業価値基盤を損なうおそれがないとは申せません。中長期的な展望に基づき着実な企業価値の向上を目指す当社の経営方針は、このような短期志向とは相容れません。よって、現稼働面積の４割を超える70万坪超の開発計画の収益化に概ね目途がつき、企業価値に反映されていない開発計画が一定割合に低下するまでは、買収を意図する投資家が現れた場合に、十分な情報と時間を確保して議論を尽くし、株主の皆様に信を問う必要があると考えます。また、我が国の金融商品取引法上、会社支配権に影響を及ぼす株取引について、透明性・公平性を担保するための手続きとして公開買付制度が措置され、株主の皆様に判断していただくための情報と時間が確保されることとなっておりますが、公開買付期間が30営業日と短く検討時間として十分とは言いきれません。また、部分公開買付けを容認するものであることから、強圧的買収などの濫用的な買収を必ずしも排除できないこと、そもそも買収者が市場内取引のみで株を買い進めた場合には、公開買付制度が適用されないことといった、法制度上の問題点も残っていると考えております。以上のことから、今後も当社が持続的に企業価値を向上させるため、引き続き「当社の企業価値を損なう買収提案に対する買収防衛策（当社株式の大規模な買付行為に関する対応方針）」（以下「本対応方針」といいます。）による手続きを予め具備しておくことが、株主共同の利益に合致すると判断しております。本対応方針は、2007年５月17日付取締役会決議に基づき導入され、同年６月の第74期定時株主総会決議に基づき同方針を継続後、第77期、第80期、第83期、第86期および第89期定時株主総会において、それぞれの株主の皆様のご承認を得て、継続または更新され、その有効期間は、2025年６月開催予定の第92期定時株主総会終結時までとなっております。
２ 当社株式の大規模買付行為に関する対応方針の内容と取締役会の判断当社は、当社株式の大規模な買付行為が開始された場合において、これを受け入れるかどうかは、当社株主の皆様の判断に委ねられるべきものであると考えておりますが、当社株主の皆様が企業価値ひいては株主共同の利益への影響を適切に判断するためには、大規模買付者および当社取締役会の双方から、当社株主の皆様に必要かつ十分な情報・意見・代替案などの提供と、それらを検討するための必要かつ十分な時間が確保される必要があると考えます。本対応方針は、当社株式の大規模買付行為に関するルールを設定し、大規模買付者に対して大規模買付ルールの遵守を求めております。大規模買付ルールは、事前に大規模買付者から当社取締役会に対して必要かつ十分な情報が提供され、当社取締役会による一定の評価期間が経過した後に大規模買付行為を開始するというものです。大規模買付者がこの大規模買付ルールを遵守しない場合、あるいは遵守した場合でも、大規模買付行為が当社に回復しがたい損害をもたらすことが明らかであるときや、企業価値ひいては株主共同の利益を著しく損なうときには、当社取締役会として相当と認める措置を講ずることとしております。なお、大規模買付者が大規模買付ルールを遵守したか否か、当該大規模買付行為が当社に回復しがたい損害をもたらすことが明らかである場合や企業価値ひいては株主共同の利益を著しく損なう場合に該当するか否か、および対抗措置をとるべきか否かについて取締役会が判断するにあたっては、社外取締役、社外監査役、経営経験者、弁護士、公認会計士等から選任される特別委員会に対し諮問し、その勧告を最大限尊重するものとしております。以上のとおり、本対応方針は、当社株式の大規模な買付行為に対し株主の皆様が判断するのに必要な情報と時間を確保するためのルールを設定し、大規模買付者がこのルールを遵守しない場合や大規模買付行為が当社に回復しがたい損害をもたらすことが明らかな場合などに対抗措置を講ずることを定めたものでありますので、当社の企業価値ひいては株主共同の利益に資するものであり、当社役員の地位の維持を目的とするものではありません。
(注) 本対応方針の詳しい内容については、当社ホームページ（https://www.sumitomo-rd.co.jp/uploads/2022.05.12_release2.pdf）をご参照ください。
（4）研究開発活動特記すべき事項はありません。
（5）主要な設備の状況当第２四半期連結累計期間において、「主要な設備の状況」に重要な変更はありません。